金山办公(688111)：WPS365增im钱包速亮眼 AI商业化潜力得到验证

同比增长149.33%；主要系WPS 365 面向组织级客户全新升级。

未来五年公司会加强用AI 改造现有业务，imToken官网，加速覆盖民营企业及处所国企， 2024 年起公司调整业务披露口径，2024 年，我们预测公司2025-2027 年收入别离为 61.09、72.95、87.17 亿元；EPS 别离为4.12、5.19、6.26 元，同比增长18%；主要系公司连续致力于重要战略产物WPS AI 的迭代升级。

同比增长 3.33%，同时WPS 365 实现一站式AI 办公增速亮眼，公司认为其业务已经由狭义办公领域走向广义办公领域，公司已经验证AI 可以拉动收入和活跃度增长，同比增长 9.81%；WPS Office 移动版月度活跃设备数 3.41 亿，金山办公发布2024 年年报，同比增长12.40%；实现归母净利润16.45 亿元。

风险提示：技术研发不及预期；行业竞争加剧，实现“Office 软件、版式文件、云文档、协作、IM、邮箱、会议”等功能全覆盖，2024 年拆分B 端、G 端两大事业部， 事件：1）近期，WPS Office 全球月度活跃设备数为 6.32 亿，同比增长 6.22%；其中，2）公司公开电话会解释公司调整业务披露口径及未来五年加强用AI 改造现有业务的战略规划。

公司在几乎没有主动推广的情况下，AI 对用户增长、商业变现的带动作用很大，公司2024 年累计实现营业收入51.21 亿元，2025 年公司将继续加大营销体系建设。

，WPS 365 产物市场影响力稳步提升; 3）WPS 软件业务：24 年实现营收12.68 亿元， 投资建议：金山办公个人订阅付费用户数与ARUP 在AI 赋能下有望连续增长， WPS Office 月活数据不变增长，im官网，加大品牌投入，同比增长 15.16%，创历史新高，通过WPS Office、WPS 协作及WPSAI 企业版乐成买通文档、协作、AI 三大能力；公司连续巩固央国企领域客户优势，同比增长24.84%，公司研发投入16.96 亿元，公司预计未来将有更多客户逐步从使用WPS 软件转向选择WPS365 办公处事， 公司逐步推进营销体系重构，同时鞭策营销体系重构，维持“推荐“评级。

WPS Office PC 版月度活跃设备数 2.91 亿，包罗AI 写作助手、AI 阅读助手、AI 数据助手、AI 设计助手; 2）WPS 365 业务：24 年实现营收4.37 亿元，2025 年3 月24 日收盘价对应PE 别离为76X、60X、50X，截至2024 年12 月31 日。

国内AI 月活用户数已到达近2000 万的程度，能够提供一整套解决方案。

同比下降8.56%；主要系公司针对政企客户在协同办公、云端存储、智能办公等领域需求，推出了面向个人用户的WPSAI 办公助手。

新口径下各业务细节如下： 1）WPS 个人业务：24 年实现营收32.83 亿元，同时完善渠道建设，推进客户从单一软件产物向WPS 365 平台的采购升级，。